Estos serán los 10 temas clave en
2015 para los mercados
Estrategias de Inversión - sábado, 29 de
noviembre de 2014
Lo dicen en Goldman Sachs, el próximo será un
año en el que será más difícil encontrar la rentabilidad. ¿De qué hablarán
expertos, economistas, inversores y periodistas? Estos son los 10 temas claves,
en opinión de Goldman Sachs.
1-Una mayor recuperación de la economía global:
Según los expertos de la firma, debemos esperar que la tendencia de crecimiento
por encima de la media que se ha producido en Estados Unidos este año se
mantenga el próximo. Esto es algo importante porque creen que el país se ha
convertido en el principal actor de la recuperación a nivel global. Por el
contrario, en Goldman Sachs consideran que en Japón y en Europa las cosas tenderán
a ir algo mejor gracias a las políticas de expansión de sus bancos centrales,
la caída del precio del petróleo y una posible relajación en las condiciones
que se exigen para conceder préstamos. Para China esperan que las tasas de
crecimiento sigan reduciéndose
Los principales riesgos para los expertos de la
firma se esconden de nuevo en Europa, en donde temen que puedan presentarse
nuevas tensiones políticas. Tampoco descartan problemas en China, debido a los
problemas de su sector inmobiliario entre otras cuestiones.
2-Seguirán existiendo divergencias entre los
países desarrollados: Se refieren sobre todo a las divergencias entre Estados
Unidos y el resto de países, sobre todo a la eurozona. En opinión de estos
expertos, la diferencia entre el crecimiento de Estados Unidos y Europa se
ampliará. Esto provocará que las autoridades monetarias comenzará su ciclo de
subida de tipos el próximo año, mientras que el BCE y el BoJ seguirán aflojando
sus políticas monetarias.
En términos de inversión esto podría afectar a
la evolución de la rentabilidad de los bonos soberanos, que podrían seguir
aumentando el diferencial entre los estadounidenses y el resto. Esto, según los
expertos de Goldman Sachs "es lo que mantiene nuestra visión de que el
dólar seguirá siendo muy fuerte".
3-Un nuevo orden petrolero: La caída de 30
dólares en el precio del petróleo desde junio ha provocado un nuevo estatus en
el petróleo. Entre otras razones, este descenso está provocado por la entrada
en escena del petróleo no convencional en Estados Unidos. Y las implicaciones
de este nuevo orden serán muy importantes también para otras materias primas,
lo que hace que los analistas de la firma crean que seguiremos viendo riesgos
de caídas en los precios del cobre y el aluminio, por ejemplo. Como ya estamos
observando, el descenso en las materias primas afectará a los niveles de
inflación mundiales.
Desde el punto de vista de los inversores,
"las empresas productoras y de servicios serán las más afectadas, sobre
todo en aquellos modelos basados en la asunción de altos precios". También
pasará factura a los países productores y exportadores. En esos casos podríamos
ver divisas más débiles, recortes del gasto fiscal. Podríamos ver este tipo de
dinámicas en Rusia y Nigeria. Todo lo contrario de lo que ocurrirá en países
importadores como India o Turquía.
4-La lucha contra las bajas tasas de inflación:
El bajo crecimiento de los precios ha sido un tema importante en 2014, sobre
todo en zonas como Europa, y lo seguirá siendo en 2015, pronostican en Goldman
Sachs. "Como resultado un gran número de bancos centrales ven cómo los
precios están por debajo de sus previsiones", afirman. Eso es lo que ha
provocado los últimos movimientos de autoridades como la japonesa o la europea.
De hecho, el miedo de la deflación sobrevuela la mente de muchos inversores.
"Creemos que la respuesta a estos miedos supondrá un gran catalizador para
los mercado. Aunque vemos que el BCE sigue siendo reacio a poner en marcha un
QE, creemos que si se entra en el peor de los escenarios, podría poner en
marcha una política mucho más agresiva de lo que el mercado espera".
Explican que podríamos ver movimientos de este tipo en países como Israel,
Corea, Polonia, Hungria.... En estos casos podríamos asistir, incluso, a la depreciación
de sus monedas.
5-Mercado alcista del dólar: las medidas
anteriores traerán consigo un mayor fortalecimiento de la moneda
estadounidense, sobre todo frente al euro y el yen. En Goldman Sachs ven el
EURUSD en 1,15 y en USDJPY en 130.
6-El papel de la FED: En la firma creen que la
autoridad monetaria comenzarán a subir los tipos en septiembre y se alejan del
mercado al considerar que las siguientes subidas serán más rápidas de lo que el
consenso considera. Creen que el tipo de interés neutral está alrededor de 4%
que podría llegar en 2017.
7-Más alivio y más polarización en los
emergentes: Explican en la firma que el crecimiento de los países emergentes en
los primeros seis meses del año ha sido el más débil desde el principio de la
crisis financiera, aunque creen que podrían entrar en 2015 en mejor forma,
gracias a las mejoras de los balances de países como India, Tailandia y Chile.
Hay países en los que la inflación también está cayendo, como en Turquía, lo
que llevará al buen comportamiento de muchos bonos emergentes en moneda local.
Sin embargo, explican estos expertos y otros
muchos, en 2015 veremos mucha polarización entre los emergentes que han
iniciado su programa de reformas y los que no lo han hecho, como Sudáfrica y
Brasil, por ejemplo.
8-China, siempre China. Según estos analistas
los principales problemas con los que tendrán que lidiar las autoridades es con
el fuerte endeudamiento de las empresas del país y de las autoridades locales,
además del problema inmobiliario, entre otros. Creen que la tasa de crecimiento
seguirá reduciéndose, esta vez hasta una cifra comprendida entre el 6 y el 7%.
¿Cómo afectará esto a los mercados? Según Goldman Sachs deberemos
acostumbrarnos a un aumento de la volatilidad cada vez que conozcamos datos
macro, por ejemplo. Sin embargo, esta situación abriría oportunidades para
invertir en valores chinos en esos mercados.
9-Menor volatilidad: los analistas de la firma
entienden que los bajos niveles de volatilidad vistos en los mercados -salvo en
la corrección de octubre-, seguirán siendo la tendencia en 2015.
10- Hay que acostumbrarse a bajas
rentabilidades: En el banco creen que los inversores deben acostumbrarse a que
los próximos años estarán dominados por bajas rentabilidades en la mayor parte
de los activos. Con todo, creen que la renta variable, sobre todo la europea y
japonesa, serán los principales focos de crecimiento.
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