mercados

Los inversionistas suelen llegar tarde a los mercados emergentes

 The wall street journal- Noviembre de 2015  

Los fondos dedicados a las acciones de mercados emergentes tienen un historial de registrar importantes ganancias, pero los inversionistas a menudo depositan su dinero demasiado tarde y lo dejan durante demasiado tiempo.

La última ola de ventas sirve de ejemplo: la salida de los fondos se aceleró casi seis años después de que los retornos empezaran a caer tras alcanzar su máximo.

Entre octubre de 2014 y octubre de 2015, el retorno de los fondos de Estados Unidos de acciones en mercados emergentes cayó 13,4% y los flujos descendieron a US$4.400 millones, según datos de Morningstar Inc. En los 12 meses hasta agosto, los inversionistas depositaron más de tres veces esa cantidad, unos US$14.500 millones, en circunstancias que los retornos cayeron 21,6%.

Los rendimientos de los fondos especializados en acciones de mercados emergentes alcanzaron un máximo de casi 90% durante los 12 meses terminados en febrero de 2010. Mientras tanto, los flujos en ese período alcanzaron apenas US$17.100 millones y no llegaron a su máximo de US$40.200 millones sino hasta los 12 meses que concluyeron en noviembre de 2013.

Las preocupaciones en torno la desaceleración y la volatilidad de China provocaron un período de pánico a mediados de año en los mercados emergentes, cuyo crecimiento depende de la demanda china de los metales, la energía y los alimentos que producen. El crecimiento comenzó a frenarse mucho antes —a partir de 2011—, pero los inversionistas no cambiaron de estrategia.

Una de las razones es que los mercados emergentes abarcan una porción más grande del crecimiento global comparado con años anteriores, lo que hace que la perspectiva de largo plazo siga siendo relativamente auspiciosa. Los países emergentes representan casi 40% de la economía mundial en comparación con 24% hace una década, según el proveedor de datos CEIC.

“La región va a seguir creciendo más rápido que las economías desarrolladas y los mercados de capital suelen crecer como un múltiplo de eso”, dijo David Semple, gestor de fondos de Van Eck Global.

Los inversionistas están utilizando los activos de la región como una manera de diversificar sus carteras y muestran más disposición a comprar en momentos de bajo rendimiento, agregó Semple.

Un fondo de mercados emergentes de US$701,5 millones que Van Eck puso en marcha en 1993 tuvo ingresos de capital récord en el año que terminó en septiembre pasado. El desempeño del fondo se redujo 16% en ese período, un mejor desempeño que la pérdida promedio de 18,6% que tuvieron los fondos estadounidenses de mercados emergentes monitoreados por Morningstar.

En algunos casos, fondos con trayectorias estelares continuaron captando efectivo mucho después de que su rendimiento se derrumbara.

Un fondo de acciones de mercados en desarrollo que Lazard lanzó en 2008 tuvo un rendimiento récord de 143% en los 12 meses que terminaron en febrero de 2010 y fue uno de los de mejor desempeño tras la crisis financiera mundial.

A pesar de que el fondo ha tenido un rendimiento negativo desde los 12 meses que terminaron en septiembre de 2011, los flujos de capital alcanzaron un máximo neto de US$356,9 millones en el año que terminó en febrero de 2013. Los inversionistas retiraron su dinero en el año que finalizó en febrero de 2014.

Lazard Asset Management LLC no quiso hacer comentarios.

Emerging Markets Value Portfolio (I) de Dimensional Fund Advisors LP comenzó a registrar salidas consecutivas en los 12 meses que finalizaron en octubre de 2014, es decir mucho después de que el rendimiento se tornara negativo, en los 12 meses que terminaron en septiembre de 2011.

Los retornos del fondo alcanzaron un máximo de 119,5% en el año finalizado en febrero de 2010, mientras que los flujos alcanzaron un cenit de US$5.000 millones en el año concluido en agosto de 2011.

La firma dijo que los ingresos a sus fondos enfocados en mercados emergentes siguen superando las salidas, aunque su rendimiento ha seguido el descenso del mercado.

Lo que sucedió después de la crisis asiática a fines del siglo pasado muestra que los inversionistas de mercados emergentes ya habían sido lentos en la búsqueda de las ganancias, aunque el retraso era más corto. Los fondos de mercados emergentes tuvieron un retorno de 81% en los 12 meses que finalizaron en febrero de 2000, según Morningstar. El ingreso de dinero a los fondos alcanzó su máximo de US$2.400 millones tres meses después, en los 12 meses terminados en mayo del mismo año.

Entre 2003 y 2007, cuando los mercados emergentes tuvieron su período más prolongado de alto rendimiento, los inversionistas lograron cosechar una mayor parte de las ganancias, según Morningstar.

Mientras tanto, los inversionistas de mercados desarrollados y de otras clases de activos también han estado rezagados ante los períodos de rendimiento máximo.

Durante los últimos tres decenios, el inversionista estadounidense promedio de fondos de renta variable tendió a obtener una rentabilidad anual inferior a la del S&P 500, de acuerdo con Dalbar, una firma de investigación financiera en Boston.

“Nuestras emociones nos dicen que cuando el mercado baja va a bajar más, y cuando sube, va a seguir subiendo”, señaló Robert P. Seawright, jefe de inversión e información de la consultora Madison Avenue Securities, LLC.