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Por qué los dividendos no le convienen a los inversionistas en bancos

The  wall street journal -domingo, 10 de abril de 2016  

El apego de los inversionistas a los dividendos puede estar haciéndoles más mal que bien, especialmente en el sector bancario.

Los inversionistas europeos reaccionan mal a las reducciones de los dividendos. Pero el economista jefe del Banco de Pagos Internacionales --BIS, por sus siglas en inglés-- (el banco central de los banqueros centrales) cree que las entidades han estado dando demasiados dividendos desde la crisis y que eso ha dañado de hecho su capacidad de otorgar préstamos y, por tanto, lograr ganancias futuras.

Varios bancos europeos han reducido el dividendo en los últimos dos años, cosa que no ha gustado nada a los inversionistas. Las acciones de Banco Santander cayeron un 14% en enero de 2015 cuando anunció una rebaja y tanto Deutsche Bank como Standard sufrieron caídas de en torno al 7% cuando anunciaron recortes del dividendo el pasado otoño, mientras que Barclays descendió un 8% cuando hizo lo propio en marzo.

Algunos bancos han ampliado capital para aumentar sus balances al tiempo que prometían mantener los dividendos. En otras palabras, han pedido dinero a los inversionistas para poder devolvérselo inmediatamente después. Los títulos de Credit Suisse sólo bajaron un 1,5% en octubre cuando anunció una ampliación de capital de US$6.000 millones y se comprometió a mantener el dividendo.

Pero todo esto ocurre en un momento en que muchos bancos pugnan por obtener el capital que necesitan, y mientras algunos aún intentan deshacerse de los créditos morosos o de exposiciones ilíquidas a largo plazo que tenían desde antes de la crisis y que ponen en peligro las operaciones de hoy. Esto es así entre los grandes bancos y las entidades pequeñas de países como Italia.

Esta situación está afectando a su capacidad de conceder nuevos préstamos o desarrollar otras actividades que pudieran contribuir no sólo a sus beneficios, sino también al conjunto de la economía, según Hyun Song Shin, el economista jefe del BIS.

“Hasta el punto de que los bancos infracapitalizados perpetúan una economía débil y, por tanto, mantienen bajo presión los precios de las acciones de los bancos, podría incluso darse el caso de que el pago de abultados dividendos tampoco sea beneficioso para los intereses colectivos de los accionistas de los bancos, no digamos ya para el interés público en general”, dijo el jueves en un discurso.

Agregó que desde 2007, los bancos europeos han pagado casi tanto en dividendos como lo que han conservado en concepto de retención de ganancias, lo que incrementa el capital. En Francia, Italia y España, los bancos han pagado más en dividendos de lo que han mantenido en capital.

Lo más tonto de todo esto es que, cuando los bancos retienen beneficios, eso no deja de ser dinero de los accionistas, siempre que los beneficios no se gasten en las bonificaciones o los salarios de los ejecutivos, claro.

Los inversionistas ven rentabilidad en el aumento del valor tangible en libros más que en la rentabilidad del efectivo y, si el mayor capital ayuda a los bancos a entrar en más negocios y lograr más ganancias, eso sólo puede ser positivo para los inversionistas.

Obviamente, los inversionistas desean ver crecimiento del precio de la acción y rentabilidades en efectivo. Pero tener una relación demasiado estrecha con los dividendos en todas las circunstancias parece un consejo tonto.