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Quién lidera el pelotón de los emergentes

El Economista - ‎domingo‎, ‎31‎ de ‎mayo‎ de ‎2015

En el final del mes de mayo la bolsa China continúa superando a Rusia como el emergente más rentable para el inversor europeo, con casi un 70 por ciento de rentabilidad. Analizamos cómo se compone el pelotón ciclista de los principales mercados emergentes en el mundo.

Según Morningstar, la categoría de fondos de inversión que más rentabilidad está dejando este año al inversor tiene pasaporte chino. En concreto, los fondos que invierten en compañías chinas que monitoriza Morningstar han generado cerca de un 58 por ciento en lo que va de año, por encima de aquellos que invierten en renta variable rusa, que en este momento acumulan un avance superior al 45 por ciento.

Y es que, teniendo en cuenta el XX por ciento que sube el índice de Moscú desde el inicio del año -lo que se traduce en una rentabilidad del 50 por ciento para el inversor europeo-, parece que las sanciones económicas que se impusieron al país por el conflicto que está manteniendo en Ucrania y que generaron fuertes descensos en la renta variable rusa, son ya cosa de pasado. Además, la recuperación de los precios del petróleo -el Brent rebota más de un XX por ciento desde los mínimos del año- está contribuyendo a que regresen los inversores al país de los zares, uno de los principales productores de petróleo del mundo.

Sin embargo, China sigue siendo el líder indiscutible, con retornos que superan el 68 por ciento para el inversor en euros y más de un 57 por ciento de media para los fondos que invierten en renta variable del gigante asiático. A pesar de que la economía china está encontrando dificultades para avanzar en 2015, el mercado sigue atraído por las compañías del dragón rojo.

Y es que, las medidas de estímulo que está implantando el Gobierno chino están contribuyendo a atraer a los inversores hacia el país. En enero se anunció que incrementaría los salarios y las pensiones del sector público y de las empresas públicas, por primera vez en ocho años, además de recortar los tipos de interés en varias ocasiones -el pasado viernes 8 de mayo fue la última de ellas, cuando el Gobierno los redujo hasta el 5,1 por ciento- y tratar de apoyar al mercado de la vivienda con reducciones de impuestos y más facilidades para obtener hipotecas.

Los expertos confían en los emergentes

A pesar de las rentabilidades que ya han generado estos mercados, algunos expertos consideran que no han corrido demasiado y que todavía existen oportunidades alcistas en estos índices. Desde Bank of America explican que su indicador GEMcycle -índice que sigue las condiciones de negocio en los diez principales países emergentes- "ha avanzado hasta un 5 por ciento interanual en el primer mes del trimestre, frente al 4,6 por ciento que logró en el conjunto del primer trimestre y el 4,5 por ciento del último trimestre de 2014".

Desde el banco de inversión explican que "mantenemos previsiones de un crecimiento económico del 4,1 por ciento para los diez principales países emergentes, a pesar de la última revisión a la baja que hemos llevado a cabo para Brasil y México". Añaden que "las políticas de estímulo en China y otros mercados emergentes, junto con la recuperación en Estados Unidos y Europa, deberían acompañar al crecimiento global".

En Union Bancarire Privée también opinan que los mercados emergentes son una buena opción en este momento. Destacan que "en lo que lleva transcurrido el año, en los mercados emergentes ha habido más luces que sombras y los puntos positivos han compensado los aspectos negativos. Los bajos tipos de interés mundiales han contribuido a la entrada de fondos en estos países, que han favorecido a las cotizaciones de la renta variable emergente".

Añaden que, en lo económico, observan "una serie de hechos positivos que sin duda van a respaldar a las cotizaciones de los activos emergentes en los próximos meses. Es de prever que las autoridades chinas refuercen las medidas de estímulo del consumo y, por tanto, la recuperación del crecimiento ya tendría que ser apreciable a mediados del año. El crecimiento y el consumo de muchos países emergentes se fortalecerán gracias a los recortes de tipos de interés y todo indica que las entradas de fondos proseguirán con regularidad".

Desde Juluis Bauer, banco de inversión con sede en Suiza, Alberto Spagnolo, director de inversiones de la entidad, también mantiene previsiones positivas para los

mercados emergentes, especialmente en Asia. El experto explica que "en el universo de mercados emergentes, Asia es la región que bajo nuestro punto de vista cuenta actualmente con el mayor potencial, por varios motivos. Primero, porque en general es una gran beneficiada de la caída de precios de petróleo. Segundo, porque la balanza por cuenta corriente de los países asiáticos tiende a ser más fuerte. Y tercero, porque está entrando en un ciclo de bajada de tipos de interés: la inflación, en muchos casos, ya ha tocado techo y estamos asistiendo al inicio de un proceso de caída del coste de la vida".

Añade que "dentro de la región, además de Vietnam, dos de los países que más nos gustan son India y China. Son los que presentan el mayor potencial de futuro, sus perspectivas de crecimiento son sólidas y ofrecen muchas oportunidades. En este momento India parte con ventaja. Se está beneficiando de un fuerte empuje reformista y además viene de unas valoraciones más bajas. Se ha comportado peor que China hasta ahora, por lo que cuenta con mayor potencial. Y es que en China estamos viendo un incremento de los estímulos, por la vía fiscal y sobre todo por la vía monetaria. A medio plazo, esto está generando alguna incertidumbre, porque se puede interpretar como que existe preocupación por parte del Gobierno chino".

Sobre la desaceleración del crecimiento económico en el gigante asiático, Spagnolo destaca que "un factor que explica la desaceleración que está sufriendo esta economía es el aumento de su endeudamiento, gran parte del cual se ha producido en el sector inmobiliario, que ahora está sufriendo una contracción de precios. Sin embargo, la gran diferencia de esta situación frente a la que, por ejemplo, vivimos en España hace unos años, es que China cuenta con gran cantidad de herramientas para acolchar ese descenso de valor de los activos inmobiliarios".

En definitiva, el experto destaca que "somos optimistas con el gigante asiático, aunque mantengamos una actitud vigilante sobre las señales que marcarían un empeoramiento preocupante de su situación. En el resto de áreas, es importante examinar las oportunidades país a país. Para acertar, los inversores deben fijarse en aquellas economías que se beneficien de la bajada de precios del crudo, que tengan un balance saneado, que no se vean demasiado afectados ante eventuales subidas de tipos de interés en EEUU y cuya inflación esté bajo control. Dos buenos ejemplos de países que cumplen estos requisitos son Polonia -el quinto mercado emergente más rentable para el inversor europeo en lo que va de año- en Europa y México en América Latina. Sin embargo, en este momento conviene evitar otros como Brasil o Turquía".

De esta forma, el experto reconoce que no tiene grandes esperanzas para los rezagados del pelotón de los emergentes. Como se puede apreciar en el gráfico, Turquía es en 2015 el peor emergente en el que estar para el inversor europeo, mientras Brasil sólo ha generado poco más de un 5%, y se mantiene como uno de los mercados menos atractivos en el año.